« Les réserves se reconstituent »
On entend que la Banque centrale a « racheté des dollars » et reconstitué ses réserves. Le chiffre brut (≈ 47 milliards) monte, c'est vrai.
Mais ce chiffre additionne des dollars qui ne lui appartiennent pas : le swap avec la Chine (de la dette en yuans), les dépôts en dollars des épargnants (les encajes), des prêts du FMI. Une fois ces engagements retirés, les réserves nettes — ce que le pays possède vraiment — sont proches de zéro, voire négatives. Et la hausse vient surtout de la dette, pas d'achats réels de devises. Le « matelas » est donc en grande partie emprunté.
D'où vient la hausse des réserves depuis déc. 2023 : un dollar acheté n'a pas la même valeur qu'un dollar emprunté au FMI ou déposé par une banque.
Le pendant en dollars : pour ne pas dévaluer davantage, la BCRA a émis cette dette en devises (BOPREAL) plutôt que de payer cash — une facture future sur les réserves.